Щорічна Конференція ЄЦБ з грошових ринків (ECB Money Markets Conference) стала одним із головних майданчиків для формування очікувань щодо монетарної політики Єврозони у 2026 році. У центрі дискусій — ліквідність банківської системи, трансмісія рішень ЄЦБ, стійкість ринків та вплив затяжного періоду високих ставок.
Про що говорили регулятори
1. Ліквідність: надлишок скорочується
- ЄЦБ очікує помірне зниження надлишкової ліквідності у 2025–2026 роках через скорочення портфелю APP та повернення TLTRO.
- При цьому регулятор заявив, що «вихід із надлишку ліквідності буде керованим», щоб уникнути різких стрибків ставок overnight.
2. Трансмісія монетарної політики
- ЄЦБ наголосив, що передавальний механізм ставок значно сильніший, ніж у попередній кризі.
- У 2024–2025 роках ставки за корпоративними кредитами відреагували швидше та жорсткіше, ніж очікувалося.
- Регулятори підкреслили: у 2026 році важливо оцінити, чи не стала трансмісія надмірно затягуючою для економіки.
3. Стійкість грошових ринків
- Особливу увагу приділили стресам на короткому кінці кривої під час періодів «податкових розривів» та високого попиту на забезпечення.
- ЄЦБ працює над вдосконаленням колатеральної структури, щоб забезпечити стабільність операцій.
Про що говорив ринок
1. Очікування щодо ставок
- Більшість учасників ринку вважають, що ЄЦБ утримає ставки стабільними до II півріччя 2026 року.
- Частина — допускає можливе одне зниження наприкінці 2025 року, якщо інфляція буде нижчою за прогноз.
2. Попит на забезпечені інструменти (repo)
- Попит на repo з якісним забезпеченням зростає.
- Учасники очікують подальшої конкуренції за високоякісний колатераль, особливо державні облігації «ядра» Єврозони.
3. Ризики фрагментації
- Ринок попереджає: різниця між ставками в окремих країнах може знову збільшитися, якщо ЄЦБ швидко скорочуватиме баланс.
Що це означає для бізнесу
1. Премія за ліквідність у 2026 зростатиме
Компаніям варто очікувати:
- більшої волатильності коротких ставок;
- подорожчання короткострокового фінансування;
- підвищеної конкуренції за кредитні ресурси.
2. Доступ до кредитів залишиться обмеженим
- Банки утримують високі стандарти кредитування.
- Малі та середні підприємства (SME) можуть зіткнутися із тривалішим ухваленням рішень банками.
3. Корпоративні облігації можуть стати популярнішими
Через високу вартість банківських кредитів компанії можуть активніше шукати фінансування на ринках капіталу.
Сигнали для політики ЄС у 2026
- ЄЦБ наголошує: рішення щодо ставок будуть залежати від динаміки інфляції, але поспішні зниження не плануються.
- Балансова політика (скорочення APP/PEPP) залишатиметься ключовим чинником.
- Посилюється увага до трансмісійних ризиків між країнами Єврозони.
Висновок
Конференція ЄЦБ 6–7 листопада дала зрозумілий сигнал: у 2026 році ринок житиме в умовах меншої ліквідності, вищої премії за ризик та жорсткішої трансмісії монетарної політики. Бізнесу варто готуватися до волатильності на короткому
